Marknadskommentar juni 2010 - Finns det mer dolda problem som skall upp till ytan?

Under maj månad fick vi en påminnelse av hur kraftigt marknaderna reagerar på osäkerhet. Är det något som investerare inte tycker om, så är det när man inte kan bedöma omfattningen av ekonomiska problem. Denna gång var det vidden av problemen i Grekland som gjorde investerare nervösa, det gör att man undrar var och när nästa dolda problem kommer att dyka upp.

Även om vi anser att kursreaktionen i maj var överdriven, så är det otroligt svårt att resonera rationellt när aktiemarknaden är inne i en okontrollerad spiral nedåt. Att Grekland skulle kunna få en så stor påverkan på världens börser är inte sammankopplat med landets andel av den globala ekonomin, utan det visade snarare prov på en misstro till hela Eurosamarbetet.

Det som till sist fick marknaderna att lugna ned sig efter de kraftiga fallen i början av månaden, var EU-ländernas gemensamma åtgärder för att undsätta Grekland.

Under maj så var det inte bara aktiemarknaderna som varit nervösa, utan även på valutamarknaden har vi fått se kraftiga rörelser. Euron har till en följd av skuldproblemen i Europa försvagats gentemot andra valutor. Investerare har under månaden framförallt sökt sig till dollarn, vilket gjort att dollarn stigit med cirka 10 procent mot Euron. Även den svenska kronan har fått sig en släng av osäkerheten trots att våra statsfinanser är i mycket gott skick, vilket gjort att kronan försvagats med 8 procent mot dollarn.

Europa

I Europa lämnade den Europeiska centralbanken sin styrränta oförändrad vid sitt senaste möte och enligt banken ser man i dagsläget inte några inflationsrisker i ekonomin. Det kom positiva nyheter från Euroområdet där industriproduktionen steg med 0,8 procent, jämfört med månaden före, och steg 9,5 procent jämfört med samma månad föregående år. Förväntningarna pekade på en uppgång med 0,5 procent jämfört med månaden före och en ökning med 8,7 procent jämfört med motsvarande månad förra året.  Det visar på att när det gäller fundamenta, är den globala återhämtningen intakt då industri- och exportindikatorer i euroområdet förbättras.
 
Det har även kommit positiva signaler från svensk ekonomi som visar på en stark generell uppgång. SCB ser att uppgången i ekonomin sker på bred front med kraftiga ökningstal inom exporten och hushållskonsumtionen samtidigt som den tidigare minskningen av det fasta bruttoinvesteringarna upphörde.

USA

Enligt den senaste Fed Beige Book, som är en ekonomisk rapport från den amerikanska centralbanken, visar den på att den allmänna ekonomiska aktiviteten förbättrades under maj i alla 12 av centralbankens regionala distrikt. Tillväxten beskrivs som måttlig, där privatkonsumtionen stiger och inom tillverknings -och transportindustrin ser man en gradvis förbättring. Det som delvis håller tillbaka tillväxten är en försiktigare kreditgivning från bankerna.  Än så länge har den ökade ekonomiska aktiviteten fått liten påverkan på sysselsättningen, där den senaste statistiken visar på fortsatt hög arbetslöshet i USA.

Tillväxtmarknader

I Brasilien kommer det nyheter om att det ekonomiska läget den senaste tiden varit mycket positivt. Prognosen för BNP-tillväxten för innevarande år har löpande höjts med jämna mellanrum och ligger nu på 6,5 procent. Det är den starka utvecklingen inom den inhemska konsumtionen som är en stark bidragande orsak. I Kina spekuleras det om man kommer att revalvera valutan inför nästa G20-toppmöte den 26-27 juni. Det är framförallt amerikanerna som sätter press på Kina för att man anser att yuanen skall stärkas gentemot dollarn. Kina har låtit yuanen varit knuten till dollarn på samma nivå sedan 2008.

Marcus Ehrenpreis
Chefsanalytiker, Fondmarknaden.se