Efter att vi fått uppleva kraftig börsuppgångar under januari och februari så har vi fått se en tillbakagång under den senaste månaden med undantag för den amerikanska börsen som har fortsatt att stiga.
Det som fick de flesta aktiemarknader att falla tillbaka i inledningen av mars månad var sämre statistik från USA och Kina. I Kina sänkte ledningen sitt tillväxtmål från 8 procent till 7,5 procent i sin 5 års plan. Det i kombination med att Kina rapporterat nedgång i industriproduktionen och detaljhandeln skapade nervositet kring Kinas möjlighet att fortsätta agera draglok för världsekonomin.
Sverige
Den svenska aktiemarknaden har fallit tillbaka under den senaste tiden, huvudsakligen på grund av svagare ekonomisk statistik från USA och Kina. Det som kan bidra att hålla börserna uppe under den närmaste tiden är att vi nu går in i en period då börsbolagen har sina stämmor och cirka 150 miljarder kommer att tillföras i form av utdelningar. Det intressanta är att bolagens vinster har fortsatt att stiga de senaste åren, men att utdelningarna inte har ökat i samma takt.
Europa
I Europa har historiens största skuldnedskrivning genomförts när privata långivare accepterade uppgörelsen med den grekiska staten. Den Europeiska Central Banken (ECB) har genomfört en andra omgång av LTRO-lån (long term refinancing operation) till de europeiska bankerna för att ta bort stressen från banksystemet i allmänhet.
I Tyskland har det viktiga IFO-indexet, som mäter aktiviteten i det tyska näringslivet, visat på fortsatt uppgång. Det är dock inte tillräkligt för att höja de ekonomiska utsikterna för euroområdet där utvecklingen är splittrad mellan de södra och norra delarna av regionen. I Spanien är arbetslösheten nu uppe på hela 23 procent och i Tyskland ligger den nu på cirka 5,7 procent.
Det finns dock många bolag inom området som är i mycket gott skick med attraktiva värderingar, men där kursuppgångarna är frånvarande på grund av att aktiemarknaden är mer styrd av konjunkturstatistik.
USA
I USA har aktiemarknaden hållit emot nedgångarna som övriga världen upplevt under den senast tiden. Det trots att vi fått något sämre ekonomisk statistik under en period, men i grunden fortsätter den amerikanska ekonomin att växa i en måttlig takt. Det som är oroande är framförallt att för få jobba skapas samt att de högre oljepriserna kan slå mot konsumtionen på kort sikt.
Amerikanska bolag går nu in i en rapportperiod och den stora frågan är om man lyckas hålla uppe de höga marginalerna från förra året. Det finns goda förutsättningar att lyckas med anledning att många bolag har flyttat fram sina marknadspositioner och man hållit ner sina investeringar.
Tillväxtmarknaderna
I Kina sänkte ledningen som sagt sitt tillväxtmål för de nästkommande 5 åren. Det som är viktigt att komma ihåg att detta endast är ett mål, Kina har i regel överträffat sina tillväxtmål med råge. Därutöver hade Enter Fonder bra reflektion på denna nyhet i sin kommentar. Att för 8 år sedan när Kina satte sitt tillväxtmål på 8 procent var Kinas BNP på 18 500 miljarder yuan och nu är den på 47 000 yuan. Det innebär att en tillväxt på 7,5 procent på 47 000 miljarder är betydligt mer än 8 procent på 18 500. Det som är positivt i Kina är att inflationstakten fortsätter att minska och är nu nere på 3,2 procent.
I Brasilien ökar nu aktiviteten inför Fotbolls VM 2014 och OS 2016 allt mer. Mikko Ripatti som förvaltar fonden FIM Brazil på FIM fonder berättar att man tydligt märker av de satsningar som görs. ”Just nu när man är i Rio de Janeiro är allt under uppbyggnad; tunnelbana, vägar, hus, flygplatser, överallt märks satsningarna”.
I Ryssland har staten nu tagit en mer aktiv roll i sina egna tillgångar och kräver nu högre utdelningar i många av de bolag som man är ägare till. Det kan göra att den ryska aktiemarknaden blir mer attraktiv mot vad den tidigare har varit, den ryska börsen har cirka 40 procent lägre värdering än övriga börser på tillväxtmarknaderna.
Marcus Ehrenpreis
VD/Chefsanalytiker, Fondmarknaden.se